商業(yè)地產(chǎn)

　　隨著市場(chǎng)對(duì)美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)的擔(dān)憂加劇，“新債王”岡拉克的雙線資本（DoubleLineCapital）看到了這個(gè)行業(yè)的機(jī)遇。

　　最近，由于中小銀行危機(jī)爆發(fā)，辦公前景黯淡，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升，美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券（CMBS）價(jià)格大幅調(diào)整。雙線資本新成立的商業(yè)地產(chǎn)ETF(DCMB)基金經(jīng)理莫里斯·科恩表示，隨著擔(dān)憂的不斷蔓延，高質(zhì)量的信貸產(chǎn)品比低質(zhì)量的信貸產(chǎn)品更具吸引力，這提供了一個(gè)切入點(diǎn)。

　　Chen說，盡管辦公樓存在風(fēng)險(xiǎn)，但除了購(gòu)物中心和其他零售房地產(chǎn)外，工業(yè)房地產(chǎn)和許多住宅也表現(xiàn)良好。此外，盡管美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息和違約的擔(dān)憂已經(jīng)影響了CMBS交易，但這些再融資問題主要局限于過去兩年發(fā)行的債券：

　　“我最擔(dān)心的是2021年的貸款。這主要是因?yàn)檫@些貸款人以極低的利率借錢?！薄叭绻?013年和2014年的貸款，這些年已經(jīng)進(jìn)行了一些調(diào)整，多年來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，我認(rèn)為壓力會(huì)更小?！?/p>

　　廢墟中的掘金不止一個(gè)雙線資本。著名風(fēng)險(xiǎn)投資公司GMO和加拿大永明人壽（SunLife）一些機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理部門還表示，CMBS市場(chǎng)波動(dòng)很大，在高質(zhì)量的債務(wù)中可以找到更便宜的選擇。

　　鑒于小銀行是商業(yè)地產(chǎn)所有者最大的融資來源，最近的危機(jī)是否會(huì)影響他們的貸款能力仍有待觀察。但根據(jù)中央政府的說法，如果小銀行退出商業(yè)地產(chǎn)貸款市場(chǎng)，私人信貸基金和其他參與者可能會(huì)干預(yù)以填補(bǔ)空白。此外，他說，小銀行不太可能完全停止貸款。

　　值得注意的是，在6.9萬億美元的ETF行業(yè)，以CMBS為重點(diǎn)的基金仍然相對(duì)較小。最大的跟蹤C(jī)MBS的基金是5.61億美元的iSharesCMBSETF(CMBSETF)，基金是被動(dòng)管理的，谷歌財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，過去一年基金總回報(bào)率下降了5.71%。